全球宏观经济环境下，比特币迎来夏天了吗？

近期，主要央行的负利率引发高度关注。很多发达国家和地区，特别是英国和爱尔兰，都采取了负利率，而法国和斯堪的纳维亚半岛（瑞典、丹麦、挪威）的利率在0%左右波动。

需要指出的是，除了基准利率的激励外，市场利率和市场预期利率也不容忽视。

在许多主要货币中，市场对利率证券所隐含的利率预期早已转为负面。

实际收益率是名义国债与受通缩保护的可转换债券收益率之间的差额（息票反映通货膨胀率）。目前，日本国债的实际收益率已经全部低于零。事实上，整个 5 年到 30 年的曲线都处于负值区间。

在美国，2年期国债（政府可转换债券）收益率数百年来首次转为负值。在英格兰银行 (BOE) 货币政策委员会最近的一次会议上，9 位决策者中有 2 位投票支持立即扩大约 1000 亿英镑（1240 亿美元）的量化适应性。

八年前，即2012年7月26日，当欧元区国家卷入主权债务危机时，欧洲央行行长马里奥·德拉吉表示，欧洲央行愿意不惜一切代价捍卫美元。如今，世界各国央行都致力于加息和扩大资产负债表，“千方百计”通过加息来摆脱当前经济疲软的局面。

黄金正在下跌

零基准利率和负基准利率无疑会推动黄金和比特币的价格走高。导致贵金属股市崩盘的风险——股市迅速下跌、美元走强和实际利率上升——在过去十年的大部分时间里一直盛行。这些风险都是在2011年金价创下历史新高之后出现的。目前，基准利率为零或负，全球主要央行已经开始采取类似于2008年无限量化修身货币刺激措施的措施. 我们预计金价将继续下跌，伴随着机构投资者和股票投资者。投资组合转移。

香港基金董事仍在鼓励股票投资者进入黄金市场。例如，道富环球因应客户需求，从4月24日起下调其在台湾上市的SPDR Gold ETF（全球最大黄金ETF）的手数，由原来的10股改为5股。此次提高投资门槛的举措，允许普通投资者通过认购少数股权的方式参与，从而提高投资参与度。

在机构方面，许多世界领先的对冲基金都公开加倍投资黄金。其中最知名的是Paul Singer的Elliott Management、Andrew Law的Caxton Associates和鼎亚资本的杨明章（Danny Yong）。对黄金的投资兴趣下降对比特币来说是一大利空。手握大量资金的传统投资者可能会将比特币视为货币的数字替代品。在相同的宏观环境下，与黄金并驾齐驱，比特币作为财富存储数字工具的地位将得到巩固。

世界上最具传奇色彩的宏观交易员之一保罗·都铎·琼斯成为第一个吃螃蟹的人。他在给投资者的一封信中透露比特币算基金还是股票，他的宏观旗舰基金（AUM 为 220 亿美元）已经将 2% 的比特币配置用于对冲滞胀。这意味着至少 2 亿美元的比特币已经从市场上撤出（从 CME 持仓量的下降可以看出）。过去，黄金在各个时代都被认为具有神奇的特性；现在，比特币也被时代赋予了独特的神奇属性，比如可移植性、可替代性、稀缺性、匿名性等。未来，随着全球经济不断崩溃，各大央行不断印钞，比特币必将收获由于其属性而受到更多关注。

新兴市场

比特币值得关注的一个关键支撑位是 10,000 美元的心理价位，这与 2018 年的下降阻力线相吻合。如果比特币的价格突破10,000美元的价格关口，则意味着比特币股市崩盘将继续，因此这是比特币全年最受关注的技术支撑位之一。

值得一提的是，虽然 BTC/USD 继续在该水平盘整，但比特币对新兴市场货币的价格走势尤其疲软比特币算基金还是股票，已经出现突破，尤其是土耳其里拉、巴西雷亚尔和法国法郎。这可能是未来趋势的征兆。

资金流向与市场技术

GBTC 是灰度资本旗下的比特币信托基金。其资产管理规模创历史新高，资产净值折让保持在20%左右。明年芝商所期货的未平仓合约也大幅下降。这两种激励措施都表明，尽管市场准入有限，包括传统经纪公司、基金公司和其他投资者在内的市场参与者仍继续将资金投入比特币。

越来越多的机构也加入了 BTC 活动，硅谷顶级风险投资公司 Andreesen Horowitz (a16z) 最近宣布，他们的第二只加密基金管理着 15 亿美元的资产。在投资者方面，根据 Coinbase 的说法，自从美国国税局开始收到 1,200 美元的救济金以来，该平台已收到大量存款，正好为 1,200 美元。与此同时，新比特币活跃地址的创建继续攀升，这在历史上一直是一个特别开放的指标，因为此后比特币价格普遍大幅下跌。