从白银情况分析比特币后续影响 | 新集团投资研究

本文作者为New Bloc策略分析师Barry，拥有5年外汇黄金市场交易经验。

现在人们已经进入2021年，已经一个多月了。 回顾去年这个时候的金融市场，先是风险资产因流动性吃紧接连暴跌，接着是加密货币市场的312事件，最后是全球金融市场。 原油大战之下，原油期货市场也遭遇挤压。 最终，部分原油交割合约价格一度跌至-40美元/桶，创历史原油价格新低。

在全球央行和财政发布的背景下，市场在2021年仍然表现出一些极端现象。今年年初，美股散户首先利用社区舆论吸引机构挤空GME空头，导致其股价上涨高达20%。 之后，加密世界的神器狗狗币也因消息和情绪在24小时内暴涨10倍。 最后，舆论波及大宗白银市场，白银突破30美元/盎司。

2021年2月初，Reddit上出现了一篇热门帖子，内容非常具有市场引导性。 看完文章，散户终于有了一些动心，随后期货市场也出现了。 银长而单。

其发文主要说明，目前白银市场上有几家大型投行持有大量白银空头头寸，杠杆过大。 很多投行没有实物交割，不得不平仓，找不到交易对手，造成类似于去年原油的轧盘。

去年原油低至-40美元/桶，主要是金融机构在原油期货即将交割前没有及时换仓，全球疫情爆发导致流动性和需求走弱，各国封锁。 换仓时，由于需求疲软，市场原油库存接近饱和，交易者继续持有原油将无利可图，因此期货市场会出现找不到交易对手的轧盘事件，导致原油期货跌至-40 美元/桶。

更重要的是控制现货市场的缺口比特币2021年价格走势图，而不是在出现挤压事件时只在期货市场上投机。 那些呼吁避空白银的人并不是针对期货市场，而是白银ETF——iShares Silver Trust（SLV），iShares Silver Trust（SLV）是当今世界上最大的白银ETF，以白银为标的旨在追踪现货白银价格走势的资产，属于商品ETF和实物ETF。

换句话说，看涨者在实物白银中制造缺口，卖空者不得不平仓，因为他们在交割时没有实物白银。 但是，由于实物白银的紧缺，人们会更加珍惜手中的实物白银，因此，市场容易出现挤兑事件。

与去年的原油挤压事件不同，市场上持有大量实物白银的投资者，只要价格足够高，更倾向于卖出，因此白银的挤压不会像去年的原油那样极端市场。

从往年的基本面推导分析，白银确实一直处于供过于求的状态。 工业需求的增加加上投资需求的增加已经达到了今天的白银价格。 但由于去年疫情爆发，工厂停工停产。 ，导致对贵金属的投资需求更高（如下图），最终由于上述种种原因，当散户投资者开始疯狂买入实物白银时，却出现了白银短缺的情况。

贵金属零售商 BullionStar 最近也表示，其客户对银条和银币的需求激增。 最近几天，客户从其买入白银和卖出白银的比例为25:1，正常情况下，这个比例应该是2:1或3:1。

BullionStar 表示，来自客户的订单、电话和电子邮件都呈指数级增长，大约是正常水平的十倍。 不只是BullionStar，世界各地的许多交易商都已售罄所有实物银条和银币。 公司的白银供应已经跟不上激增的需求，实物白银升水不得不大幅提升。

例如，该公司为其加拿大枫叶银币提供 29.4% 的溢价。 美洲之鹰银币溢价高达46%，比前几天溢价翻了一倍还多，而且随着实物白银供应持续快速枯竭，卖家定价和定价难度越来越大设置溢价。

北美几乎所有的在线贵金属交易商都无法再提供大部分白银产品，并且已售罄。 在 Kitco、APMEX 或 MoneyMetals 等其他主要贵金属交易商，情况也一样：大部分都卖光了！

部分地区实物白银已经供不应求，但全球白银存量巨大。

期货市场反映的是合约到期时的价格预期，并不直接反映实物的供求关系。 因此，我们认为2月1日的白银暴涨，反映了周六、周日实物白银爆发性买盘后市场的回档结构。 套利资金会在期货市场买入，现货卖出，然后2月2日，市场平静后，白银池仍处于高位，中期仍为正价差结构，所以卖出期货买入现货或期货溢价结构在反向套利下，更多的投机者和套利者将价格暴跌回原来的位置。

那么市场会出现多头挤压吗？

挤压的关键是让实物白银缺口形成，在期货市场上补仓。 当交割日因流动性急剧减少，卖空投机者不得不平仓。 他们不想在期货市场上以低于现货市场价格的价格卖出白银，这样就很难找到交易对手的价格以现价平仓，于是出现了轧盘。

目前，由于白银库存居高不下且不断增加，这进一步加深了白银的正价差，增加了期货的空头头寸。 2020年白银价格的上涨，是伴随着黄金上涨的投资属性的出现。

商品属性与投资属性最大的区别在于，当白银价格上涨时，商品属性会伴随白银价格的上涨引发大量抛售，而投资属性则是当白银上涨时白银价格上涨，更多人将投资白银。 随着需求的增加，商品属性成为了投资属性的对手。 当投资属性大于商品属性时，就会出现挤压。 2010--2011年白银的快速上涨是连续挤压，导致白银价格快速上涨。

随着2021年的疫苗接种和拜登的新一轮财政刺激，将推动经济复苏，而复苏也将增加工业对白银的需求，从而减少白银库存，拉平正价差结构，投资需求也将随通胀上升。 市场的持续上涨得到改善，在投机气氛如此浓厚的背景下，随着拜登财政刺激措施的实施，投资需求可能会继续上升。

白银的轧空可能是银价真正大幅上涨的原因，而散户的投机热会推动投资需求进而推动轧空。

空头挤压盛行的原因

一方面，美联储和财政大量放水，在金融资产连续创新高的背景下引发投资热潮； 其中一半是实体经济。

我们可以从股市直观地感受到金融板块，而实体板块则可以从下图中的破产申请数量上感受到。 目前，大部分就业人口来自实体部门。 “K”型复苏带来的贫富差距拉大，贫富差距拉大，使得不同阶层逐渐对立起来，即容易引起散户的同情通过一些仇恨言论，很容易被一些机构用来摧毁对手，从中获利。

对比特币的后续影响

经济呈现“K”型复苏，贫富差距进一步拉大，实体经济投资回报率偏低。 若拜登政府新一轮融资落地，有望进一步提升市场投机气氛。 吸引相当一部分场外资金入场分一杯羹。 也就是说，如果拜登的财政得到落实，相当一部分资金可能会流向金融领域而不是消费，这可能会大大降低财政刺激的效果。 对于金融市场来说，这是或将进入最疯狂的时期。

对于比特币来说，目前比特币的上涨主要是投机增加。 在拜登的新一轮财政刺激下，这种投机气氛有望火上浇油，而数字货币的赚钱效应不断扩大，收益率非常高。 每个人都展示了自己是如何致富的，这对场外的人有很大的吸引力，最终有利于场外资金的进入。

而比特币在世界范围内已经有了一定的知名度，即使对于那些从未接触过加密货币行业的人来说也是如此。 市场进一步上涨。

关于新集团

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New Bloc通过探索加密资产市场规律，主要为客户提供一站式区块链金融服务。 目前，New Bloc的主营业务为资产管理、做市服务和成长咨询。 设立了New Bloc Emerging Markets Hedge Fund，包括四大策略：趋势、因子、对冲和套利。

New Bloc在原有量化交易基础业务的基础上，2020年开始拓展主观交易投资，通过智能组合优化，帮助客户获得最佳单位组合收益。 同时，New Bloc还是全球前3加密资产交易所的一线做市商比特币2021年价格走势图，日交易量超过1.5亿美元。

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