BTCST算力分析：币安光环设计精巧但价值存疑

币安新推出的算力BTCST非常受欢迎。 1月10日晚间数据显示，质押的BNB 1041万枚、比特币17137枚、BUSD2.1亿枚，质押总量1亿枚。金额超过13亿美元。

Hashcoin出现的背景是随着比特币的暴涨，挖矿的概念开始流行起来。据悉，未来很多公司都在准备推出算力币。

BTCST 的目标是做算力行业的“灰度”。每个BTCST代币锚定为0.1 TH/s，功耗比为60 W/TH比特币。力。

在币安类似1EO的“新币挖矿”中，BTCST宣布总量为100万枚，币安可挖出的总量为40000枚，相当于4000T算力。目前总算力为100P，白皮书称计划今年2月提升至1000P。

考虑到其60W/TH的能效比，相当于74台神马M21-54T矿机。参考目前二手矿机报价，总价值约1-120万元人民币。

13亿美元的质押金额，抢到120万是不是有点可笑？因此，将这样一笔资金投入币安理财，日收入为21万美元，超过120万元人民币。

算力币并不新鲜，由于中国矿工的聚集，很多人都在尝试制作它们。例如，雨虹的 XMX 是用挖矿收益销毁的。 BTCST目前算力100000T，当时宇宏自称算力350000T，但宇宏选择将矿机安装到上市公司BTBT。

展望未来，FTX 老板 SAM 曾在 Twitter 上提出考虑将蚂蚁矿机代币化，并提出一种货币来锚定蚂蚁矿机的算力。但这只是想象中的。 FTX其实已经上线了比特币算力合约，但是用户很少，24小时交易量只有900美元。

BTCST等算力币的本质问题是算力代币化是否有价值。

价值层面的问题是：

1、一般加密货币作为一种金融产品，具有不确定性和未来预期，因此有投资空间。比特币看好有望成为互联网的黄金；以太坊看好POS完成后将成为加密货币的基础设施。

每个BTCST的价值可以根据矿机收益来计算。根据上述二手神马M21价格，可以算出每个BTCST的基本价格在28元左右。

BTCST目前是一个完全中心化的产品（未来允许矿工接入算力），并且得到币安的支持，所以每个币的价值必须高于28元，但如果飙升至28美元，投资者能接受吗？恐怕很难，因为它的真实价值可以清楚地计算出来，而未来的预期也比较模糊。

对于将其作为挖矿产品的投资者来说，虚高的价格（不如矿机托管或云计算能力）是绝对不能接受的。对于炒作的散户游资来说，在当前的牛市中，可能还缺乏想象力。

2、在可行性上，BTCST将面临和云算力一样的困境：熊市少人买入，牛市少人卖出。目前矿机一机难求，社会各界对比特币的预期持续看涨。大多数矿工选择挖矿而不是卖算力，现货算力的价格也在上涨。

3、另外一个问题是，由于2021年算力的上升，预计出货量将超过60万台大型矿机。由于 2020 年比特币矿机严重短缺，2021 年的算力增幅很可能高于币价增幅。因此，每个 BTCST 的比特币收益将继续减少，这可能会导致 BTCST 价格的预期下跌。

吴表示，在矿界进行的调查中，15%的受访者表示乐观，32.5%表示不乐观，52.5%受访者表示等着瞧。当然，挖矿的人比较保守，BTCST的受众其实更多的是不熟悉挖矿的散户。

BTCST有两位领导人：一位是柯沃英明，对行业不是很熟悉，传闻是币安投资的OTC业务；另一个是业内比较熟悉的算力360。前者是币安的老合伙人，拥有币安内部资源；后者有矿产资源，属于比较好的合作组合。

BTCST官方回复认为：1、云算力不可撤销、不可退还、完全没有流动性，但BTCST持有者可以随时参与和退出挖矿，在二级市场买入和随时出售。 2、 建立“流动性溢价”的例子，请看Grayscale GBTC市场价格一般比BTC高20%左右； 3个比特币挖矿概念美股（BTBT、MARA、RIOT）市值是实际挖矿资产的20-60倍。

相比云算力，BTCST确实流动性更强，但灰度和美股矿企是否有流动性溢价，恐怕我无法认同。

灰度是众所周知的“合规溢价”，反正流动性很弱；美股矿业公司在一定程度上也是“合规溢价”btcst币，美投资机构可以购买上市公司股票投资比特币概念；此外，还有做市商的做市。在这方面，由于其安全性，不应允许美国投资者购买 BTCST。

另一个核心问题，购买矿机的投资者需要强大的流动性吗？一般来说，投资挖矿本身是一种保守的投资，不需要太强的流动性；如果买矿机托管，二手矿机本身的流动性也不错。

平心而论，BTCST 的表现比许多以前的算力代币要好得多。它由币安支持，由安全机构审核，并具有开放访问方法。在透明度方面，币安矿池API会公布矿池每日每T收益，电费扣减详情见白皮书。收益分配由dApp智能合约进行，整个过程清晰透明。这也是一个优势。

BTCST 还设计了质押机制。与大多数直接向代币持有者分配收益/糖果不同btcst币，BTCST需要在DAPP中质押一天才能获得收益，而提取收益需要很多天，这会造成可能的交易数量稀缺性。不能解决上述本质问题。

其实退一步说，如果大力推广，让BTCST成为锚定矿机市场价格的稳定指标可能是更合适的选择。但首先，这需要长期主义，这对中国的硬币发行者来说更加困难；其次，它需要更强大的主持人或联盟。目前两位发起人能力不错，影响力一般。

据悉，其他行业的一些重要参与者也在研究算力代币。未来，这个市场可能会更加拥挤，相互竞争可能会有赢家。

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